體育場館建設試試資產證券化融資

    體育場館作為公共體育設施，具有公益事業性質，不完全以盈利為目的，屬于“準公共產品”。隨著人民生活水平的日益提高，體育作為人類完善自我、塑造身心和諧發展的手段，將會得到迅速發展，體育產業作為“朝陽產業”具有不斷發展的潛在動力，體育場館也將逐步成為人類生活的必須。
　　然而，體育場館投資大，維護費用高，但收入有限，僅憑政府的投入難以實現可持續發展。因此，必須考慮建立多元化的融資體系，吸引各類資金促進體育場館發展。從目前實際情況看，資產證券化融資（AssetBackedSecuritization，簡稱ABS融資）模式具有相當的市場前景。

　　ABS融資是指以體育場館項目基礎，以該項目未來的收益為保證，通過在資本市場上發行債券來籌集資金的一種證券融資方式。在ABS方式中，通常由特殊目的公司（SPV）運作發起，SPV通過證券承銷商銷售資產支持證券（ABS），取得發行收入后，再按照合同規定，把發行收入支付給體育場館項目所有者。

　　20世紀80年代以來，ABS融資方式在美國迅速興起，1998年我國第一個以獲得國際融資為目的的ABS證券化融資方案率先在重慶市推行。從實施情況看，采用ABS融資具有以下特點：

　　第一，融資風險較低。ABS證券的發行依據不是體育場館（項目公司）全部的法定財產，而是以被證券化的資產（如會員收入、電視轉播收入、出售冠名權收入、廣告收入等）為限，資產證券的購買者與持有人在證券到期時獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔保資產所創造的現金流量，即資產債務人償還的債務到期本金與利息。如果擔保資產違約拒付，資產證券的清償也僅限于被證券化本身，而資產的發起人或購買人（如投資銀行）無超過該資產限額的清償義務，降低了體育場館（項目公司）的運營風險。

　　第二，融資成本較低。ABS方式的運作只涉及體育場館（原始投資人）、SPV、投資者、證券承銷商等幾個主體，是一種完全按照市場經濟規則運作的融資方式，可以最大限度地減少酬金、價差等中間費用，降低融資成本。ABS證券采用“真實出售”、“破產隔離”、“信用增加”等一系列專業技術，提高了資產的資信等級。

　　第三，“有限追索權”決定了使用ABS方式融資的前提條件是必須有可靠的可預期的未來現金流收入，因而可以降低證券的風險。而且，發起人把持有的各種流動性較差的資產（如會員收入、電視轉播收入、出售冠名權收入、廣告收入等），轉化成資本市場上的債券，增加了投資者的數量，增加了債券的流動性，降低了投資者的投資風險。

　　正是由于以上原因，體育場館的建設在資金不足的情況下，開展ABS融資符合當前國情，這一融資方式也對發展我國體育事業，增強人民體質，提高國民素質，將會起到很重要的作用。